▽金融政策には頼れない中國(guó)の構(gòu)造調(diào)整

昨年末から現(xiàn)在まで、中國(guó)経済の下方圧力は高まり続けている。流動(dòng)性不足を緩和するため、中央銀行はしばらく前、新たな流動(dòng)性管理と融資総量管理のツールを繰り出し、金利と預(yù)金準(zhǔn)備率も引き下げた。

これらのツールは、通貨供給量を増加させるものだが、総量と速度から見(jiàn)て、中國(guó)の通貨政策は依然として穏健なものと言える。周総裁によると、これらのツールの使用量は以前より大きくなったが、中國(guó)経済全體やGDPも以前よりはるかに大きくなっている。そのためこうしたツールの使用による融資拡張の速度や通貨供給総量の拡張の速度は、名目GDPの拡張速度より2、3ポイント高いにすぎない。こうした量の制御はかなり穏健と言えるもので、経済刺激計(jì)畫(huà)の時(shí)期の拡張幅を大きく下回っている。

金融緩和政策は一時(shí)的に経済を刺激することはできるが、経済の問(wèn)題を根本的に解決することはできない。オランダに本拠を置く「ラボバンク」のアジア太平洋金融市場(chǎng)研究部のMichael Every代表は、「中國(guó)経済は現(xiàn)在、債務(wù)の高止まりやデフレなどのリスクに直面している。これらの問(wèn)題は系統(tǒng)的なものであり、周期的なものではない。そのため通貨政策は、有効な解決の手段ではなく、短期的な経済の不調(diào)を一時(shí)的に緩和するものでしかない」と分析する。

「新常態(tài)（ニューノーマル）の下での穏健な通貨政策は、経済成長(zhǎng)を支えると同時(shí)に、構(gòu)造改革を促進(jìn)するものでなければならない。過(guò)度な緩和政策は構(gòu)造改革に不利となる」と周総裁は語(yǔ)る。