世界的な格付け會社の米ムーディーズが24日、中國の國際格付けを「Aa3」から「A1」に引き下げると同時に、見通しを「ネガティブ」から「安定的」に変更したことが、瞬く間に議論を引き起こした。みたところ、ムーディーズの中國格付け引き下げには「3つの誤解」があり、今回の動きから中國が受ける実質(zhì)的な打撃は、対外債務(wù)による資金調(diào)達(dá)への依存度が高い新興市場ほど大きくはないとみられる。（文：梅新育?商務(wù)部國際貿(mào)易経済協(xié)力研究院研究員。人民日報海外版コラム「望海樓」掲載）

▽ムーディーズの1つ目の誤解：中國経済の安定回復(fù)の経済活性化政策への依存度を高く見積もりすぎ、その一方で中國の構(gòu)造調(diào)整の取り組みと決意を過小評価していること。

ムーディーズはプレスリリースの中で、「……中國政府は引き続き政策による（経済の）活性化を進(jìn)め、これによって経済の力強(qiáng)い成長という目標(biāo)を維持しようと考えている。こうした活性化は経済システム全體の債務(wù)を増大させる。経済の力強(qiáng)い成長は政策による活性化への依存度が高いため、債務(wù)の増加が中國の信用指標(biāo)をむしばんでいく」と斷言した。だが客観的な見方をするウォッチャーによれば、ここ數(shù)年の中國における中央政府から地方政府まで各クラス政府が構(gòu)造調(diào)整と革新をめぐって重ねてきた努力をみれば、中國で新興産業(yè)がわき起こり成長する様子をみれば、今年1～4月の市場の一般的な予測を大幅に上回る経済の「通知票」をみれば、ムーディーズのこのような斷言のロジックが客観的事実に反したものであることはすぐにわかる。

▽ムーディーズの2つ目の誤解：中國政府の債務(wù)水準(zhǔn)を高く見積もり杉、これに基づいて中國の債務(wù)の安定性について実際とかけ離れた謝った判斷を下していること。

ムーディーズは地方政府の資金調(diào)達(dá)プラットフォーム企業(yè)、その他の國有企業(yè)といった機(jī)関の未償還債務(wù)をすべて政府の間接債務(wù)や偶発債務(wù)に計(jì)上し、これに基づいて中國政府の債務(wù)規(guī)模や見通しについて悲観的な評価を下している。しかし「中華人民共和國擔(dān)保法」や「中華人民共和國予算法」といった関連の法律法規(guī)を読めば、ムーディーズのこうした分析のロジックそのものが中國の法律法規(guī)と食い違っていることがすぐにわかる。規(guī)定によれば、中央政府直屬の國有企業(yè)でも、地方政府に屬する國有企業(yè)（資金調(diào)達(dá)プラットフォーム企業(yè)を含む）でも、各企業(yè)が借り入れた債務(wù)はいずれも政府債務(wù)には入らず、政府が引き受ける義務(wù)は出資額の範(fàn)囲を超えない。