最近の市場では日本がバランスシートを縮?。ūＳ匈Y産縮?。─工毪嗓Δ撙ぷ⒛郡蚣幛皮い?。データをみると、昨年12月以來、日本銀行（中央銀行）の國債購入規(guī)模が縮小を続けており、今年5月の購入量は8兆円を下回り、2014年10月以降の最低を更新した。このペースが続くと、今年の國債購入規(guī)模は55兆円になり、目標(biāo)額の80兆円に遠(yuǎn)く及ばない。市場の分析では、日本は目下、技術(shù)的な量的緩和からの撤退を進(jìn)めているという。人民日?qǐng)?bào)が伝えた。

日銀の黒田東彥総裁は縮小の見方を否定し、2％のインフレ目標(biāo)を達(dá)成するまでは、量的緩和から撤退することはないと述べる。だが日本の各界の懸念は増大するばかりだ。生命保険協(xié)會(huì)の根岸秋男會(huì)長は最近、「どのように量的緩和から撤退するかについて公開討論を行うべきであり、日銀と市場が対話することを願(yuàn)う」と述べた。國會(huì)議員の河野太郎氏などは、公開の場で2％のインフレ目標(biāo)達(dá)成に疑義を呈し、日銀にできるだけ早く緩和からの「出口戦略」を検討するよう提言した。みずほ総合研究所の提言では、政府は日銀と協(xié)力して日本版の撤退ルートマップを描くべきだとしている。

日本の「中央銀行バランスシート依存癥」は徐々に形成されてきたものだ。1999年に日銀は初めて名目金利をゼロに調(diào)整し、2001年には國債の購入を開始して、政府債務(wù)を金融化することで市場へ持続的に流動(dòng)性を提供してきた。02年には購入対象の範(fàn)囲を商業(yè)銀行の手形まで広げた。こうしてバランスシートの拡大による市場への資本注入は、日本がバブル経済の後遺癥から抜け出すための重要な手段となり、このような従來と異なる金融政策は世界初の試みでもあった。

最初の量的緩和が成功した重要な原因は、日銀が財(cái)政規(guī)律を堅(jiān)持したことにある。財(cái)政赤字の金融化を避けるため、日銀は「銀行券の原則」を明確に打ち出し、通貨発行額を日銀の國債購入額の上限までとした。だがこの原則は13年に黒田総裁が主導(dǎo)する超量的緩和政策の中で次第に埋沒していき、これに取って代わったのは、天井知らずの國債購入によってマネタリーベースを大幅に増加させることだった。その結(jié)果、日銀のバランスシートは急速に「膨張」し、現(xiàn)在の対國內(nèi)総生産（GDP）比率は歐米をはるかに超える。