アリババ?グループの上場(chǎng)に向けたマラソン（持久戦）は、ついに重要な地點(diǎn)に差し掛かった。アリババは6月26日、米証券取引委員會(huì)（SEC）にIPO目論見(jiàn)書(shū)を提出し、ニューヨーク証券取引所での上場(chǎng)を計(jì)畫(huà)中であることを発表した。ティッカーシンボルは「BABA」。しかし目論見(jiàn)書(shū)は、具體的な上場(chǎng)時(shí)期については明かさなかった。中國(guó)経済網(wǎng)が伝えた。

各調(diào)査機(jī)関は、アリババの資金調(diào)達(dá)規(guī)模が200億ドルに達(dá)し、史上最大規(guī)模のIPOの一つになると予想している。上場(chǎng)に成功すれば、馬雲(yún)會(huì)長(zhǎng)を含む28人のパートナーと共同創(chuàng)始者などが、巨額の富を手にすることになる。しかし最大の勝者になるのは、アリババの筆頭株主のソフトバンクだ。

これはアリババのケースだけではなく、中國(guó)IT企業(yè)の投資の祭典において最大の勝者となっているのは、一部の外資系企業(yè)だ。

◆VIE構(gòu)造のリスクとは？

目論見(jiàn)書(shū)によると、ソフトバンクはアリババ株の34.4％を保有しており、筆頭株主になっている。アリババの馬雲(yún)會(huì)長(zhǎng)の持株比率は8.9％のみだ。今年3月末現(xiàn)在、アリババVIE（変動(dòng)持分事業(yè)體）の売上は61億7000萬(wàn)元（約1012億円）に達(dá)し、グループ全體の12％を占めた。

VIE構(gòu)造は企業(yè)を二つの実體に分けることで、外國(guó)人による規(guī)制のある産業(yè)への投資という問(wèn)題を解消する。そのうち一つの実體は中國(guó)に位置し、中國(guó)事業(yè)に必要な許可証やその他の資産を管理している。外國(guó)人投資家は二つ目の実體（オフショア企業(yè)）が海外で販売する、親會(huì)社の株式を購(gòu)入できる。

業(yè)界関係者は、「外資に規(guī)制をかけるTMT産業(yè)（テクノロジー?メディア?通信）はVIE構(gòu)造により、PEファンドによる資金調(diào)達(dá)と上場(chǎng)を?qū)g現(xiàn)した。過(guò)去10數(shù)年間に渡り、中國(guó)で最も優(yōu)秀なIT企業(yè)がVIEにより、海外資本市場(chǎng)のドアを開(kāi)いた」と指摘した。百度の李彥宏CEOはメディアの取材に応じた際に、VIE構(gòu)造について、「VIEは中國(guó)の體制変革の緩やかな反応、企業(yè)の急激なグローバル発展による産物だ。VIEでIT企業(yè)の発展を制限し続けるならば、産業(yè)全體の活力を低下させることになる」と指摘した。