中國(guó)が最近、6ヶ月連続で米國(guó)債を買い入れたとの情報(bào)が注目を集めている。2016年の一時(shí)期の連続売卻の後、中國(guó)政府は再び米國(guó)最大の「?jìng)鶚貒?guó)」の地位を回復(fù)した。専門家はこれを、「米國(guó)債の買い入れも売卻も正常な投資行動(dòng)であり、年初以來の買い入れは中國(guó)の國(guó)際収支の黒字と外貨準(zhǔn)備が増加したことを背景とした合理的な変化であり、投資収益拡大のための選択でもあり、今後の買い入れ?売卻も中國(guó)の外貨準(zhǔn)備管理における重要な操作だといえる」と分析している。人民日?qǐng)?bào)海外版が伝えた。

▽買い入れ?売卻はどちらも正常な投資行動(dòng)

米財(cái)務(wù)省がこのほど発表したデータをみると、中國(guó)は7月、前月に続いて米國(guó)債195億ドル（1ドルは約112.6円）を買い入れ、保有殘高は1兆1660億ドルに達(dá)した。これで中國(guó)は6ヶ月続けて米國(guó)債を買い入れたことになる。

今年6月、中國(guó)の米國(guó)債保有殘高は日本を追い抜き、再び米國(guó)にとって最大の債権國(guó)になった。そして現(xiàn)在も中國(guó)は米國(guó)の「海外債権者」の中で首位に立ちつづけている。

中國(guó)人民銀行（中央銀行）が発表したデータによると、今年8月の中國(guó)の外貨準(zhǔn)備殘高は3兆920億ドルで、3年ぶりに7ヶ月連続で前月比増加を達(dá)成した。國(guó)家外貨管理局の責(zé)任者は、「國(guó)際金融資産の価格上昇が8月の外貨準(zhǔn)備増加達(dá)成の主な推進(jìn)力になった?，F(xiàn)在、中國(guó)の外貨準(zhǔn)備資産に占める米國(guó)債の割合は3分の1を超える」と話す。

しかし、16年に中國(guó)は続けて米國(guó)債を売卻し、同年10月には日本が世界最大の米國(guó)債保有國(guó)になった。

米國(guó)債の買い入れと売卻について、中國(guó)政府関係者は、「米國(guó)債市場(chǎng)は中國(guó)にとって重要な市場(chǎng)であり、買い入れも売卻も正常な投資行動(dòng)だ。中國(guó)は市場(chǎng)のさまざまな変動(dòng)に基づいて動(dòng)態(tài)の最適化と調(diào)整操作を行う」と述べた。

▽米國(guó)債の規(guī)模は実際に合致

中國(guó)國(guó)際経済交流センター（CCIEE）の張永軍研究員は年初以來の連続買い入れを分析して、「今年に入ってから中國(guó)の輸出狀況は好調(diào)で、貿(mào)易黒字の狀態(tài)が続くと同時(shí)に、対外直接投資が大幅に減少した。國(guó)際収支という角度からみると、外貨収入が多く、対外直接投資が著しく減少したため、外貨準(zhǔn)備が増加した。そこで有価証券への投資規(guī)模もこうした動(dòng)きにつれて増加したのであり、中國(guó)が米國(guó)債を買い入れたのは、まさにこうした背景の下での合理的な変化だといえる」と述べる。

青島大學(xué)経済學(xué)院の易憲容教授は、「米國(guó)債買い入れは中國(guó)経済のファンダメンタルズとの関わり、たとえば経済成長(zhǎng)の安定化、人民元レートの安定化、資金流出の減少などの要因との関わりだけでなく、米ドルが今年下半期に目下の低調(diào)ぶりを脫すると予想されることと関わりがある」との見方を示す。張研究員は、「年初以來の米ドルの相対的値下がりと（米連邦準(zhǔn)備制度理事會(huì)の）バランスシート縮小計(jì)畫の下で、米ドルが値下がりを続ける可能性は小さく、値上がりの可能性が増大するとの判斷が一般的だ。こうした予想の下で、相対的に低価格の米ドル資産を購(gòu)入すれば、將來に為替差益を得られる可能性が高い」と予想する。

JPモルガン?アセット?マネジメントも、「下半期の米ドル指數(shù)には上昇の波を迎えるチャンスがやってくる。そのような狀況になれば、中國(guó)政府の米國(guó)債買い入れはまずまずの選択になる」と指摘する。

▽小幅の買い入れが続く可能性も

米國(guó)最大の「?jìng)鶚貒?guó)」の中國(guó)が米國(guó)債を買い入れたことは、市場(chǎng)にどのような影響をもたらすだろうか。

張研究員は、「今年に入り中國(guó)は6ヶ月連続で米國(guó)債を買い入れたが、規(guī)模は相対的に小さく、緩やかな買い入れという特徴を示しており、巨大な規(guī)模の米國(guó)債市場(chǎng)への影響はそれほど大きくない。だが米國(guó)債の最大の保有國(guó)である中國(guó)の連続買い入れは、市場(chǎng)の予測(cè)に影響を與える可能性がある」と述べる。

國(guó)家発展改革委員會(huì)対外経済研究所中米経済関係室の曲鳳傑室長(zhǎng)は人民元國(guó)際化という角度から分析して、「一方で、人民元は國(guó)際通貨として市場(chǎng)に流動(dòng)性を提供しなければならず、また一方で、人民元の価値への信頼感を保つために中國(guó)が黒字と一定規(guī)模の米ドル建て外貨準(zhǔn)備を維持することが求められる。こうしたシステムの枠組みの中で、金融政策は米國(guó)の量的緩和とバランスシート縮小の溢出効果を十分に考慮しなければならない。米ドル資産の買い入れまたは売卻は今後も相當(dāng)の長(zhǎng)期間にわたり中國(guó)の外貨準(zhǔn)備管理の主要な操作手段になると考えられる」と述べる。（編集KS）

「人民網(wǎng)日本語(yǔ)版」2017年10月9日