アナリストの間では、「経済情勢、産業(yè)構(gòu)造、商業(yè)銀行の経営狀況など各種の條件には限界があり、転換社債では市場化が主導(dǎo)する方法をより多く採用することになる」との見方が一般的だ。具體的にみると、銀行の積極性をかき立て、情報(bào)の非対稱性がもたらす道徳的リスクを軽減し、整った実行可能な市場撤退メカニズムを構(gòu)築することが未來の転換社債の実施過程で必ず解決しなければならない問題になるという。

▽不動産市場の貸出 消費(fèi)を支え、投機(jī)はしない

企業(yè)のレバレッジの分類解消では、不動産市場での投機(jī)行為に警戒が必要だ。データをみると、今年4月末現(xiàn)在の全國の不動産市場の販売予定面積が7億2700萬平方メートルに達(dá)し、2月末に比べて1241萬平方メートル減少して、2カ月連続の減少となり、不動産の在庫解消の取組は一定の進(jìn)展があったことがわかる。だが、現(xiàn)在の不動産市場の回復(fù)傾向は主に一線都市と二線都市の牽引によるもので、三線都市と四線都市では回復(fù)の動きは非常に弱い。

現(xiàn)在の不動産市場では、不動産ローンのタイプを識別するのがデレバレッジの過程での難點(diǎn)だ。たとえば100萬元（1元は約16.3円）の物件で頭金の割合を30％とした場合、30萬外で取引が完了し、レバレッジ率は3.3倍だ。頭金ローンなどを利用すれば、頭金30萬元のうち20萬元をローンでまかなうことができ、実際には10萬元あれば不動産を購入できて、レバレッジ率は10倍になる。これほど高いレバレッジ率で不動産を購入する人は、投機(jī)用に不動産を買う人が多い。

中國黃金集団公司の萬■（吉が橫に2つ並んだ字）チーフエコノミストは、「最近、一部の地域で不動産価格が急速に上昇していることの背景にはレバレッジの影があり、在庫を消化し、生産能力を淘汰すると同時(shí)に、レバレッジが拡大している狀況によくよく注意しなければならない」と話す。

叢教授はさらに進(jìn)んで、「中國不動産市場の主な問題は大量の住宅ニーズと空き家が併存していることだ。今後、在庫消化の過程でのレバレッジの極度の拡大を防がなければならない。また政府が稅金に関連した政策を積極的にうち出し、「購入の代わりに賃貸」を奨勵し、空き家の市場參入を誘導(dǎo)し、巨大な不動産ストックを活用して、多くの人々の不動産消費(fèi)ニーズに著実に応えることが必要だ」と指摘する。